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揭秘瀑布投資:比爾·蓋茨的家辦,AUM曾超千億美元

揭秘瀑布投資:比爾·蓋茨的家辦,AUM曾超千億美元

2014年2月的一個晚上,在華盛頓湖邊豪宅的宴會上,蓋茨舉杯對四十個賓客說:“梅琳達和我在過去的二十年裡能自由追求一個更健康、更文明的世界,全靠拉爾森。我對他有完全的信任和信心。因為他,我才可以睡個好覺。”

蓋茨要致敬的就是坐在旁邊穿粉色襯衫的男人——邁克爾·拉爾森,蓋茨的私人資金與基金會管理人。二人的合作從1994年開始,為了致敬合作20周年,宴會要求到場賓客必須穿粉色或鉑金色。

拉爾森無疑是功臣,他管理着蓋茨家族私人資產投資機構瀑布投資(Cascade Investment)和世界上最大的慈善基金會比爾及梅琳達·蓋茨基金會(Bill & Melinda Gates Foundation),在管資產從不及100億美元增長到了超過1000億美元。根據彭博社的數據,蓋茨身家大約為1423億美元,其中1180億美元由拉爾森管理。投資版圖涵蓋股票、私募基金、能源、酒店、農場和VC等。知情人士稱,其投資回報跑贏股票市場一個百分點。

將近30年過去了,無論是人還是錢都發生了外人難以置信的變化,讓瀑布投資也陷入陰雲之中。

保守派

拉爾森管理着瀑布投資和兩個基金會,其整體投資成績沒有被完整公開過,但可以從基金會的財報中略窺一二。據知情人士透露,自2001年以來,基金會在管資產每年的投資回報率為8.6%,高於標普500指數過去20年7.5%的年平均收益。另一名知情人士稱,這一記錄大致也可以代表瀑布投資的整體投資回報水平。

毫無疑問,拉爾森不愁資金。因為蓋茨定期出售其持有的微軟股票,瀑布投資的資產周期性增長。伯克希爾哈撒韋公司創始人沃倫·巴菲特也會定期把價值幾十億美元的股票送給基金會,他是蓋茨基金會除了蓋茨夫婦之外的第三個董事會成員,但不參与投資決策。

*拉爾森

拉爾森的投資有一個顯著特徵:穩定。例如,最新文件中披露了蓋茨持有15隻美國股市上的股票,而其中十隻已經擁有十年了。

另一個特徵則是多元化。1999年在《財富》雜誌的報道中——拉爾森職業生涯中鮮少接受的採訪,拉爾森透露,他的投資策略是平衡微軟股票的震蕩,當時蓋茨基金會和私人資產的投資組合大多數是債券,輔以少量的私募基金、期貨、房地產和酒店。

情形如今已經改變了,現在其持有570億美元的公開股票,從農用具製作商Deere&Co到加拿大國家鐵路公司,再到垃圾管理公司Republic Services,還擁有27萬英畝的農場土地,是全美最大的土地擁有者,名下還有外匯、期權、VC和房地產。蓋茨基金會最近的納稅申報显示,基金會資產包含8.04億美元的公司債券和58億美元的按揭債券、銀行貸款、國債。此外,據知情人士透露,拉爾森會保持有100億美元的資金由大約25名外部資金經理管理,從而引入新的投資理念。

一名知情人士稱,拉爾森的核心任務之一是保守投資,盡量最大化收益,底線是不能賠錢。“這是典型的家族辦公室投資策略。”賓夕法尼亞大學沃頓商學院的管理學教授Raphael Amit說,他們的第一任務是保護財產,這也是為什麼家族辦公室的投資組合如此多元化的原因,不僅僅包括公開股票,還有固定收益、期貨以及藝術品等資產。

拉爾森自詡“傳統的、擁有宏觀視野的價值投資者”。一名知情人士透露,由於拉爾森的投資策略相對保守,2008年金融危機爆發時,瀑布投資的虧損小於道瓊斯工業平均指數27%的全年跌幅。

科技和生物方面的投資不在瀑布的範疇內,而是由蓋茨親自負責,他在1989年創立了一家数字圖片公司Corbis Corp(2016年由視覺中國收購),小額的投資包括核電公司TerraPower LLC和人造肉企業Beyond Meat。

拉爾森每月向比爾蓋茨彙報一次投資近況,但是最後“所有決定還是由拉爾森來做。”拉爾森的朋友、也是被投企業AutoNation的CEO Mike Jackson透露。

不得已的低調

1994年,接手工作后,拉爾森創立了瀑布投資。之所以選這個名字,是因為“它在Pacific Northwest地區非常普通”。在20年前的採訪里,拉爾森說的很直白:“我希望大家能明白一點,當你們發現瀑布做了一個投資,那不是比爾蓋茨做的。”在20多年前《財富》雜誌的報道中,拉爾森的名片上沒有公司名字,辦公室語音信箱的提示音是“這裡是投資辦公室”——也沒有公司名字。

拉爾森和瀑布投資的部分責任在於為蓋茨轉移大眾的關注,而不是為其招來過多審視的目光。“為了遠離媒體報道,這些富人願意付出高昂的價格。”家辦招聘公司Agreus Group的聯合創始人Tayyab Mohamed說。

拉爾森本人行事低調。他經常穿一件粉色T恤配李維斯牛仔褲,遠離鏡頭,極少出席家辦行業會議。他不鼓勵員工使用Facebook、Twitter、LinkedIn和其他社交媒體,或者從工作郵箱向非業務合作夥伴的外部人員發送郵件。雖然瀑布投資了奢侈酒店四季,但是內部主張節約。即便員工為四季的案子出差,他們也必須住在低等級的酒店裡。

還有一件軼事廣為流傳,2009年,拉爾森派遣一名25歲的瀑布員工去談判購買佛羅里達州朱庇特島價值數百萬美元的豪宅,房主當時正受美國著名的麥道夫龐氏騙局案困擾,拉爾森試圖從中榨取便宜貨。這位員工被授意自稱是瀑布子公司的員工,而非直接為瀑布或蓋茨工作。房地產交易記錄显示,最終他以500萬美元購買了一棟豪宅,而該房產一年前以1200萬美元的價格上市。不久后,該別墅又以640萬美元的價格被掛在了在線房地產網站上。

一位熟悉瀑布投資的爆料人稱,由於拉爾森帶來了穩定持續的回報,並讓員工相信首要任務是保護蓋茨家族的名聲,蓋茨對其十分信任。蓋茨也多次公開表示拉爾森擁有寬泛的自由裁量權,在某次公開活動上,一個用戶問他關於土地投資的問題,他的回答是“這是我的團隊做的決定”。

故事的開端

蓋茨回憶1993年的招聘背景時說,因為微軟佔據了他的主要精力,必須要找一個能獨立運營的管理者;與此同時,他希望是一個投資的保守派。“我需要對他完全信任,不想花時間監督他。”

蓋茨沒有公開表述過的是,1993年,華爾街日報頭版刊登了時任蓋茨資金管理人的Andrew L. Evans曾被判銀行欺詐的新聞,報道稱蓋茨與其是密友,在其服刑期間還去探視過。彼時蓋茨迫切需要尋找一個新的、身家背景乾淨的接任者。

Facebook早期投資方Elevation Partners聯合創始人Roger McNamee透露,在接受工作后,拉爾森決定“隱世”,因為拉爾森認為,為蓋茨管錢註定會吸引關注,而在前任的醜聞之後,該位置上的人必須低調行事。

蓋茨聘請了一個名為Bert Early的獵頭,此人曾是美國律師協會的總經理。33歲的拉爾森接到獵頭電話時,正準備自己買一家資金管理公司運作。拉爾森21歲從芝加哥大學MBA專業畢業后,先後從事併購和債券基金管理,當時屬於“無名之輩”。他在接管蓋茨資金之前,曾給一家華爾街公司打電話時,自報家門,對方扔回一句“你丫誰啊”。

Early的背調做得極其認真,他要求拉爾森提供13個推薦人的聯繫方式,拉爾森以為最多隨機選三個,但Early真的挨個致電,和每個推薦人通話了一小時。

一開始Early告訴拉爾森僱主是太平洋西北部的一個富人,拉爾森猜測是電信大亨克雷格·麥考。後來得知是蓋茨時,他“不太確定要不要接下這份工作”。因為當時傳言蓋茨開除掉很多人,拉爾森推測蓋茨可能不是個好相處的老闆。但第一次見面后,兩個人一拍即合。

“拉爾森有活力,有好奇心,過去履歷也很好,”蓋茨這樣描述那次面試里的拉爾森。“我擁有世界上最好的工作,這是純粹的投資,不需要營銷,也沒有太多管理。客戶關係只限於一個人。”在1999年的採訪中,拉爾森愉快地評價自己的工作。此前一年,他的業績擊敗道瓊斯平均指數。

最初,拉爾森手裡的非微軟股票資產大約只有4億美元,這意味着在投資管理行業很難做大筆的投資,但蓋茨安慰他,如果微軟的市值持續增長,瀑布的可投資產也將持續增長。 

危機

雖然拉爾森不在媒體視野內露面,但不可否認的是,作為為蓋茨管錢的人,他已是業內響噹噹的人物。他與蓋茨一同參加有“億萬富翁夏令營”之稱的Allen & Co.傳媒峰會。蓋茨和梅琳達也會捧場瀑布投資每年12月舉辦的圓桌討論會,其他嘉賓亦是金融和企業界的大佬,像Liberty Media Corp董事長John Malone、TPG聯合創始人David Bonderman以及Sears Holding CEO Edward Lamper。

不過,據知情人士透露,拉爾森與蓋茨兩個人絕對算不上好朋友,私下很少打交道。拉爾森還以高爾夫球愛好者的身份知名。不過,熟識他的人說,其愛社交多過打球本身,極其重視人際關係,會花非常多的心思維護。拉爾森的球友包括知名足球運動員Paul Hornung以及橄欖球球星Jake Plummer,還乘坐被投企業AutoNation創始人Wayne Huizenga的直升機專程去Huizenga佛羅里達私人球場打球。

沒人預想到,與前任一樣,拉爾森的名字卻因負面新聞見諸報端。

2021年,拉爾森因為工作場合行為不端遭到媒體的激烈批評。據《紐約時報》報道,拉爾森涉嫌種族歧視和性別歧視。在前員工的描述里,拉爾森在公司發表過種族歧視言論。

在1999年採訪中被評價為“放鬆,謙遜,經常咧嘴笑”的拉爾森,如今在員工口“有時很粗魯並有過度的控制欲”。他甚至要親自決定年度假期聚會的座位表。

在此之前,《紐約時報》已指出蓋茨與從事性交易的美國富豪Jeffrey Epstein關係匪淺,並稱這是蓋茨夫婦離婚的導火索。

另一邊,瀑布投資也不同往昔。

蓋茨家族的私人資產和慈善基金統歸BMGI (Bill and Melinda Gates Investments)管理,瀑布投資(Cascade Investment)是負責投資家族資金的分支。2021年6月,在蓋茨夫妻宣布離婚一個半月後,BMGI更名為Cascade Asset Management。截止到2021年5月,瀑布投資向梅琳達轉讓了價值30億美元的股票,包括AutoNation、Deere & Co10、加拿大國家鐵路公司等,在這之後瀑布投資在這三家公司的持股降低到17%、8.5% 和11%,其他資產是否轉讓不得而知。

(《家辦新智點》提醒:本文內容及觀點僅供參考,不構成任何投資建議。)

本文來自微信公眾號“家辦新智點”(ID:foinsight),作者:foinsight,獵奇社區經授權發布。

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