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​大幅下跌,增長放緩,為何Twitter仍值得期待?

​大幅下跌,增長放緩,為何Twitter仍值得期待?

近期,Twitter(紐約證券交易所代碼:TWTR)的股票受到科技行業持續拋售的拖累。儘管廣告業務正在復蘇,這家社交媒體公司的商業增長已下跌,股價處於1年內低點。TWTR已超賣,與整個科技板塊一樣,反彈的時機或許即將到來。

01 Twitter將繼續在國際市場快速增長

作為僅次於臉書的社交媒體公司,推特擁有龐大且不斷增長的用戶群,這對於希望將其產品或消息放在Twitter上的廣告商來說具有很大的價值。第三季度,Twitter的平均可貨幣化每日活躍使用量mDAU同比增長13% 至2.11億。與第二季度相比,mDAU的增長甚至加速,這一非常重要的平台指標僅增長了11%。在大流行期間,Twitter為其微博生態系統增加了5900萬個mDAU。

在美國面臨飽和點的Twitter在美國以外的市場增長最快。國際市場在第三季度為公司的平台增加了2200萬個新的mDAU,這表明在美國以外可以挖掘巨大的貨幣化機會。在美國,Twitter去年僅增加了100萬個新的mDAU,這也是它被低估的原因。

在2020年下半年,Twitter的mDAU環比增長接近30%,這種增長目前開始放緩。展望未來,Twitter仍然可能會繼續為其平台增加大量新用戶,尤其是在國際市場,但Twitter的高速增長期可能已經結束。

由於廣告業務的大幅反彈,第三季度Twitter創造了12.8億美元的收入,同比增長37%。其中約58%的收入(7.42 億美元)來自最重要的美國市場,收入同比增長45%。國際市場貢獻了Twitter 21年第三季度收入的42%(5.42 億美元),同比增長28%。在國際市場上,日本公司是第三季度Twitter平台上最大的廣告支出者,收入份額為12%(1.59億美元)。

02 自由現金流量將增加

2022財年Twitter的自由現金流可能會出現實質性改善,這在很大程度上是因為廣告商願意在 Twitter 廣告上花更多的錢。疫情開始時的不確定性推動了美國和國際廣告預算的巨大調整。Twitter的美國廣告收入在20年第一季度和第二季度分別下降了25%和26%,而國際廣告收入環比下降了20%和7%。

廣告支出的下降也導致Twitter 的自由現金流大幅減少,在2020年下降了83%,僅為1.287億美元。但廣告支出已經卷土重來,它可能會推動Twitter平台的自由現金流增長年。在21年第三季度,美國和國際廣告支出(在Twitter上)同比增長51% 和 30%。2021財年的總自由現金流為2.964億美元。我預計Twitter的自由現金流將在2022年翻一番,達到6億美元以上,因為廣告業務繼續復蘇並且該平台增加了更多用戶。

03 交易價接近1年內低點

根據Seeking Alpha的估計,這家社交媒體公司預計將在2021財年、2022財年和 2023財年產生50.8億、61.4億和74.5億美元的收入,這意味着投資者可以期待看到37%的年度收入增長率,21% 和 21%。由於Twitter在2021年第四季度和 2022財年第一個月市值急劇下降,市場對Twitter增長前景的看法被扭曲了。Twitter股價處於1年低點,該公司的PS比率目前僅為3.8倍,自10月以來已折價超過50%。

YCharts提供的數據

04 Twitter的風險

關鍵平台指標(例如平均可貨幣化每日活躍使用量、收入和自由現金流)的放緩將是Twitter面臨的挑戰。美國市場廣告支出放緩可能會對Twitter的收入前景產生負面影響。然而,由於Twitter平台上的廣告支出已經從疫情的低點反彈,我認為這對Twitter來說不是一個特別大的風險。從長遠來看,隨着公司在國際市場上達到飽和點,Twitter的收入增長將放緩,這可能會給Twitter增加壓力。

05 結語

市場目前並不理性,正在發生輪動,投資者用價值股替代成長股。對增長市場的這種對待是不公平的,Twitter的估值不應該被大幅下調,因為它的廣告業務正在復蘇。該公司的社交媒體平台將繼續增長,尤其是在美國以外的市場,收入預測表明了重要的收入增長勢頭。隨着收入的增長,Twitter的自由現金流也將改善。

本文來自微信公眾號“華爾街大事件”(ID:ipobushou),作者:The Asian Investor,翻譯:華爾街大事件,獵奇社區經授權發布。

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